国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部(bù)审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查员(yuán)未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的(de)流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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