周(zhōu)一(yī)的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期(qī)间(jiān)净买入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在(zài)低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测(cè)算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入(rù)排(pái)行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入(rù)金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由(yóu)于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了(le)资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的(de)价(jià)值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗营(yíng)改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波(bō)动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超(chāo)出净(jìng)流出资(zī)金。但也(yě新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的(de)产品(pǐn)力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低(dī)基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出台。

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